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2007-9-25
(1)本周是近两月以来基金仓位变动最明显的反转。基金由前周的操作分歧转向集体减仓。股票型基金平均仓位为82.96％，相比前周显著下降3.13％；偏股混合型基金平均仓位78.71%，相比前周下降3.67％；配置混合型基金平均仓位68.97％，相比前周下降4.29％。
(2)本周主动减仓基金为数不少，可以说是近两个月以来减仓动作最明显的一周。在测算的211只开放式基金中，本周显示仓位下降的基金有168只，占到近80%。如果把仓位下降4%视为主动减仓，这类基金的数量达到90只，基本可以视为基金有集体性减仓动作。本周也有少量基金仓位上升，但增仓幅度普遍较小，增仓超过4%的基金只有两只。
(3)如何来解读基金出现的集体性减仓动作呢？最可能的有两个原因：一是为即将到来的超级蓝筹股提前作出准备，也就是减仓主要是为了调仓；二是在年底之前的阶段性降低仓位以控制风险。我们在策略上判断年底之前股市可能出现阶段性的震荡调整，这主要依赖于政策面的可能动作。不排除部分基金为了降低阶段性的震荡风险而主动减仓。
(4)从单个基金的仓位变动来看，本周有10只基金仓位降幅超过10%，分别是：光大红利、鹏华价值、华富优选、大成稳健、广发聚富、国投景气、长信金利、富国天合、广发聚丰、博时配置。其中既有股票型基金，也有配置型基金。我们注意到这10只基金中除了博时配置、广发聚富、华富优选外，其他基金资金规模都在50亿或以下(以2季度份额，乘以最新单位净值计算)。减仓幅度大的主要是中小规模基金，也说明其操作的灵活性。
(5)即使集体性减仓的迹象比较明显，但在基金中我们也可以看到一些坚持高仓位操作的基金，如景顺、融通、易方达等。同时我们也要注意到即使本周减仓幅度较大，目前的总体仓位水平也还处在一个相对高位。
(6)关注基金仓位的变化，在年底之前具有较大的策略意义。我们认为年底之前市场有阶段性的震荡调整风险。对于基民，尤其是风险承受能力较低的基民来说，我们建议年底之前由追求收益转向控制风险。相对来说坚持高仓位操作的基金有较大风险，这值得投资者注意。
对基金仓位测算结果的说明：
1、基金仓位水平是指基金资产投资于股票的比例。
2、基金仓位水平高低对投资者更深一层了解自己的基金组合十分有益。精确的仓位数据对投资者并非必须(如5％以内的误差)，大致了解仓位水平高低即可，这可以让投资者了解基金的大致风险水平。关于如何理解和使用基金仓位测算数据，请参见德胜基金研究中心近期的相关研究。
3、为方便投资者参考，我们把测算的全部基金仓位水平大致分为四挡：85％～100％：高；75％～85％：较高；60％～75％：中等；40％～60％：较低；40％以下：低。
4、测算范围：仅对开放式基金进行仓位测算。其中，由于转债混合型基金的特殊性，两只转债混合型基金不进行仓位测算。债券型基金同样不进行仓位测算。几只完全被动跟踪指数的ETF基金也不进行仓位测算。此外，部分不满足测算条件的开放式基金不进行仓位测算。
5、基金仓位测算为德胜基金研究中心长期对基金仓位跟踪的研究结果。数据为测算数据，并不一定与基金真实仓位完全一致，但从历史测算数据与基金实际仓位比较结果来看，多数基金误差在+/-5％以内，不排除个别基金出现较大误差。
6、为使投资者更清楚地了解测算数据的准确性，我们将测算数据的可靠性大致划分为三挡，大致范围是：可靠性较高：误差范围一般在+/-5％以内；可靠性中：误差可能在+/-10％；可靠性较低：个别基金可能发生>10％的测算误差。
7、仓位测算数据属于德胜基金研究中心发布的研究性结果，在德胜基金研究中心网站独家发布，供投资者参考。仓位测算数据将每周更新发布一次。
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