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2008-7-4
原油价格再创新高打击美股前夜大跌，从而引发A股市场周四跳空急跌，上证综指在个股普跌的打击下一度下跌85.20点并低见2566.53点。不过，市场的持续下挫令其逼近超跌区间，并且各种利好传闻沸沸扬扬，刺激技术买盘大举买入二三线股，进而激发全线普涨行情，上证综指接连收复2600点和2700点两大关口，最终收市大涨51.8点。
二十大权重股只有3只下跌
昨日上证综指收市报2703.53点，涨1.95%，成交758.14亿；深证成指收市报9398.17点，涨2.58%，成交381.93亿。两市共成交1140.07亿元，较前天同比激增八成。此外，中小板指收市报3831.78点，涨4.74%；沪深300收市报2760.61点，涨2.26%；上证50收市报2088.97点，涨1.26%。
从盘面观察，沪市前二十大权重股只有3只下跌，中国平安大跌5.79%，但中国人寿劲升5.06%。整体来看，当前两市仅有33只个股下跌，而涨停的非ST类股就有66只，涨停超过5%的个股更是多达392只。从行业指数的表现来看，各大行业全线上涨，农林、造纸、水电、电子、传播等二三线行业涨幅居前。
经过最近两周的急剧杀跌后，A股市场的估值已持续跌穿20倍PE，同时，从技术上来看，市场再度逼近超跌区间，意味着做空动能已过度释放，因此引发技术买盘再度进场博弈。
下跌具有非理性成分
我们认为，上证指数从6124点调整至今，其在不同阶段的影响因素各不相同。调整初期，更多的是“挤泡沫”。4000点到3000点的调整，主要是投资者对中国经济、A股公司业绩表现的忧虑加大，导致市场出现预期修正式的下跌。而从3000点调整至今，我们认为，更多是因为持续下跌对投资者信心构成打击，以及市场盈利效应不断下降对投资者参与意愿和预期造成的负面影响，从而削弱股票市场短期的投资需求，使短期股价的阶段性迷失和非理性的下跌。
但我们坚持认为，虽然短期A股市场走势仍存在较大的不确定性，但从A股市场的估值以及个股的表现来看，目前A股市场的估值已处于相对低估状态，投资者对A股市场的悲观预期，已超过其基本面可能出现的变化。对上市公司业绩和估值表现预期的“纠错”，很大程度上将为下阶段A股市场的表现带来支持。
A股吸引力逐步增强
统计显示，目前A股的相对吸引力指数已连续3周维持在正值上方运行。从中长期角度判断，投资A股市场已可获得比其他投资品种相对更高的预期收益，A股市场对中长期投资者的吸引力逐步增加。
另一方面，面对市场的持续低迷，政策面也是暖风频吹。继前不久证监会主席尚福林表示要努力维护股市的健康、稳定发展之后，周二新华社以“新华视点”的形式发表了题为《关于中国股市的通信》的文章，这是时隔16年后，新华社再次以同样的形式对股市作出积极的评价，其政策意图十分明确。
虽然由于短期市场信心依然低迷，投资者的心态在短期内还难以得到有效修正和改观，但我们认为，在市场估值风险已经大大降低，而政策面持续保持积极效应的双重支撑下，可以预期，未来一段时期，投资者的参与意愿和做多动能有望逐步提升，从而为有效扭转目前的弱势格局提供契机。
李先明 陆泽洪
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