公司公布三季度报。2008年1－9月实现主营业务收入54.62亿元，同比增长62.92％，7－9月实现销售收入18.73亿元，同比增长41.06％。1－9月实现归属母公司股东的净利润2.81亿元，比上年同期增长12.5％。综合毛利率7.18％,比去年同期下降2.58％。实现每股收益0.37元。

        公司利润来源仍然来自民生银行投资收益。公司主营业务亏损与公司这些年快速扩张有关，新项目建设和投产初期费用过大，融资成本增长较快，肉类业务处于培育初期需要大量资金投入，期间费用大增。分业务来看，饲料业务表现较好，保持销售收入与利润同比例增长。奶业维持盈亏平衡。千喜鹤业务亏损额超出预期。财务成本大幅增加。

        对于饲料业务公司采取低价扩张的战略，利润目标以保持6％－7％的毛利率水平为主。饲料的产品结构为猪饲料55％、水产饲料25％、禽料20％，对应销售价格分别为2500元/吨、禽料2800元/吨、水产料2600元/吨。公司的销售价格低于商务部公布的饲料批发价格较多。海外饲料项目经营情况较好，海外毛利率高于国内1％－2％，海外业务是公司饲料业务的主要利润来源。目前海外饲料销量占总销量的30％左右，公司预计今年越南项目盈利达到历史最好水平。明年公司仍有30万吨的新增项目陆续投产，预计饲料业务仍将保持30％的增长速度，剩余项目完工后公司将暂时不开发新的项目。我们预计全年公司饲料业务盈利在8000万元左右。

        新希望乳业在全国已拥有11个奶源基地、10个直属牛场、15万头奶牛，年收奶量40万吨。此次三氯氰胺事件为公司提供了良好的机会，借此机会公司推出了婴儿奶粉和澳特兰高端产品，也开始在中央电视台做广告。未来公司乳业发展思路仍是以整合目前乳业品牌为主，但是由于仍处于品牌建设初期，实力仍然较弱。

        千喜鹤产能700万头，其中辽宁200万头和河北200万头新增产能分别于今年5月和2月投产。千喜鹤的主要问题在猪源采购和管理混乱。今年7月新希望人员已经替换原有管理层，四季度有望减亏。四季度随着生猪出栏量提高，猪价距高点也有20％左右的降幅，猪源矛盾有所缓解。预计今年生猪屠宰量有望达到200万头。我国生猪屠宰业行业集中度非常低，行业内前三甲的市场份额不到6％，因此千喜鹤还是有很大的发展空间的。随着屠宰规模的扩大和管理理顺，千喜鹤有望逐渐减亏。

        宽城100万头生猪养殖基地项目，三台30万头生猪及种猪养殖基、金堂肉鸡养殖基地以及徐水30万头生猪及种猪养殖基地是公司产业链延伸战略的具体实施表现。猪场生猪养殖数量提高需要一定的时间，一般达到设计商品猪出栏量需要5－6年的时间。目前，宽城项目进展最快，天利、化皮、板城猪场已竣工，共计拥有约6000头祖代和父母代种猪。预计09年底宽城项目就可提供部分生猪。

        联合证券投资评级：预计今、明两年公司的主要业绩仍然来自于民生银行的投资收益。预计明年千喜鹤减亏，公司业绩的拐点应在2010年。公司目前尚在搭建框架的阶段，短期内业绩难有起色，但长期来看公司发展极具潜力。2008-2010年的每股收益分别为0.48、0.65、0.75元/股，给予增持的投资评级。