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2008-5-28
申银万国：给予青岛软控“买入”评级
申银万国证券5月27日发布投资报告，给予青岛软控(002073.SZ)“买入”评级。
申银万国证券表示对青岛软控(002073.SZ)公司的发展潜力持乐观预期，是基于全球轮胎制造业向中国转移，以及轮胎制造业信息化已成为确定发展趋势的行业特点。青岛软控(002073.SZ)公司是轮胎橡胶设备行业信息化与自动化程度最高的企业，作为民族轮胎橡胶产业的技术中心，必将受益于轮胎设备市
申银万国认为，目前全球范围内，轮胎企业设厂扩产的浪潮已兴起，扩产带来的轮胎设备的需求增加将进一步刺激公司业绩的增长。公司具备长期投资价值，除配料系统与全钢子午胎成型机继续保持快速增长外，检测设备、半钢子午胎成型机等将成为新的业绩增长点，而跨行业发展与海外业务将带来更广阔的市场空间。综合相对估值与DCF估值的结果，公司合理价格区间为26.2-29.5 元。上调公司的评级至“买入”。
国金证券27日评级一览
国金证券：维持七匹狼"买入"建议
国金证券5月27日发布投资报告，维持七匹狼(002029.SZ)"买入"建议。
国金证券表示，宏观经济快速发展和消费升级为七匹狼带来前所未有的发展机遇，公司是最有可能胜出的品牌服装企业之一。国金证券认为，公司的管理层对品牌经营的实质理解非常深刻，在品牌定位、形象规划、品牌推广和宣传等方面超过国内大部分同行。经过近20年的发展，已经摸索出了适合自己的品牌经营方式，建立了与之相适应的管理体制和流程，培养了大批人才。此外04年上市和07年的增发募集了近8亿元资金，为公司的经营打下了物质基础。国金证券认可公司的发展战略和经营策略，对公司的未来充满信心。
国金证券认为，公司业绩增长主要来自于三个方面：店铺数量增长，每年新增500 家店铺，预计08 年产生40%、09 年30%收入增长；通过产品提价和销售网络升级实现每年10%左右的收入增长；利用增发资金建设10 个生活馆，拉动周围店铺销售增长。国金证券认为公司能够在更长时间内取得高速增长，市盈率可高于李宁。
国金证券预计，公司08年－10年净利润分别为1.46 亿元、2.04 亿元和2.86 亿元，分别增长64%、40.3%和40.1%，EPS 分别为0.514 元、0.722 元和1.011。国金证券认为未来合理市盈率在38-42 倍之间，根据08 年业绩，对应股价在19.53-21.59 元之间，目前股价18.49 元，维持"买入"建议。
天相投顾27日评级一览
天相投顾：预计国电电力(600795.SH)08年、09年EPS分别为为0.27元和0.30元
天相投顾5月27日发布投资报告，预计国电电力(600795.SH)08年、09年EPS分别为为0.27元和0.30元。
国电电力(600795.SH)公司27日公告称，公司与申能股份 （600642 ）共同投资组建的上海申源燃料公司正式成立，公司出资2000万元，占总注册资本的40%。
天相投顾表示，申源燃料目前的主要任务是负责解决公司在上海地区投资的相关发电企业的煤炭、燃料油等燃料供应问题。近期主要做好外高桥第二发电有限公司、外高桥第三发电有限公司等生产燃料供应和落实，今后将根据业务发展情况努力拓展经营范围。申源燃料的成立有利于确保相关电力企业燃料安全可靠供应，降低燃料成本。
上海外高桥第二发电有限责任公司总装机容量180万千瓦，公司持股比例为40%；上海外高桥第三发电有限责任公司总装机容量为200万千瓦，预计2008年投产，公司持股比例为30%。这两家发电企业所处华东地区上网电价均高于其它地区为0.4078元/度，是公司下属所有电厂中上网电价最高的企业之一。
天相投顾表示，在煤电联动延迟实施的背景下，高上网电价及申源燃料的成立确保了这两家电企的盈利能力，据大致匡算待上海外高桥第三发电有限责任公司建成投产后将对公司贡献投资收益1.46亿元，占总投资收益的23%。
天相投顾预计国电电力(600795.SH)08年、09年EPS分别为为0.27元和0.30元，并表示，公司的风险在于在煤炭价格的持续上涨的背景下，煤电联动是公司盈利能力恢复的主要手段。申源燃料的成立只能在一定程度上降低电力企业的燃料成本，但不能从根本上解决煤炭价格高位运行给公司带来的成本上涨的压力。
天相投顾：海通证券 （600837 ）股票异动影响小
天相投顾5月27日发布投资报告，认为海通证券(600837.SH)股票异动影响小，维持公司“中性”评级。
海通证券27日发布公告称，公司股价已连续3 个交易日(5 月22 日、5 月23 日和5 月26日)收盘价格跌幅偏离值累计达20%，根据《上海证券交易所交易规则》规定，股票交易属于异常波动。
天相投顾表示，经(600837.SH)公司董事会核实，截止目前公司经营情况一切正常，未发生对公司有重大影响的情形。5月21日为公司股权截止登记日，公司07年分配预案为每10股送3股(含税)转增7股派现1.00元(含税)。公司盘整上扬的高送配行情过后，22日以来公司股价开始逐步价值回归。
天相投顾维持海通证券(600837.SH)公司2008年-2010年EPS分别为0.47元、0.61元和0.75元的盈利预测，相应动态PE分别为44.51倍、34.61倍和28倍，而同期上市券商的平均估值PE2008-2010年分别为27倍、22倍和18倍，维持公司“中性”投资评级。
天相投顾：看好山推股份(000680.SZ)的新投资项目
天相投顾5月27日发布投资报告，表示看好山推股份(000680.SZ)新近的投资项目，并维持公司的“增持”评级。
山推股份(000680.SZ)公司27日决定出资8000万在山东省济宁市高新技术产业开发区投资设立山推重工科技有限公司。
天相投顾认为，山推重工科技主营叉车、起重运输机械、小型挖掘机及其变形产品。08年5月开始建设，2010年上半年完成，下半年试生产。建成后2011年将达到年产10000台叉车、小型挖掘机及其变形产品的生产能力。达产后，年新增销售收入7.2亿元，利润总额9229万元，投资利润率为32.04%。
天相投顾表示，山推重工科技的成立是山推拓展产品链的第一步，后续公司有可能进入装载机行业，并自主生产挖掘机。产品链的拓展有利于增强公司的竞争力，更好的抵御宏观调控的影响。天相投顾维持公司08-10年EPS分别为0.86元、1.2元、1.6元的盈利预测，对应08-09年的PE为19倍和14倍，维持公司“增持”评级。 广发证券27日评级一览
广发证券：给予山东黄金“买入”评级
广发证券5月27日发布投资报告，针对公司领导层更换这一公告，给予山东黄金(600547.SH)“买入”评级。
通过与公司沟通，广发证券了解到，此次人事变更主要是因为山东省国资委为加强对国资母子公司的管理，便于对二级子公司的考核激励等措施的实行，拟要求国资委所属各集团公司领导不再担任各二级子公司的领导职位，首先以山东黄金为试点单位，因此才有此次领导层变更。 陈玉民近2年来一直担任公司主要领导职务，其对公司管理进步有很大贡献，此次升任公司董事长，以公司的话语称是“众望所归”。相信公司在他的带领下将会保持快速发展势头。并且此次人事调整为今后可能的股权激励扫平了道路，有利于公司长远发展。
公司自年初增发以来，矿产金产量大幅增加。今年1季度公司矿产金产量为3.7吨，而4月份矿产金达1.5吨。我们预计公司2008-2010年矿产金量分别为16.5、20.6、25.1吨。而当前黄金仍然保持高位。按新股本计算，广发证券预计公司2008-2010年每股收益分别为2.835、3.435、3.76元。由此，广发证券给予公司“买入”评级，目标价85.05元，相当于08年30倍PE、09年24.8倍PE。
此外广发证券指出，金价如果大幅下滑，将严重影响公司盈利。
广发证券：给予江西铜业“买入”评级
广发证券5月27日发布投资报告，给予江西铜业(600362.SH)“买入”评级。
广发证券通过研究江西铜业各业务板块对EPS的影响，发现矿产铜及硫酸对08年EPS贡献率分别达69%、21%，自产金部分占比为7%，而单纯的外购铜精矿冶炼铜对EPS贡献为-1.24%。可见矿产铜及硫酸业务对公司业绩影响最大。因此铜价及硫酸的价格波动对公司EPS影响最大，广发证券以60000-70000元/吨的铜价、850-1600元/吨的硫酸价格区间测试，结果显示08年公司EPS波动区间在1.65~2.36元。
广发证券预计公司于2008-2010年每股收益分别为2.09、2.48、2.48元，其中2008年2、3、4季度单季度每股收益分别为0.52、0.57、0.58。我们给予公司买入评级，未来12月目标价为41.80元，相当于2008年20倍PE、2009年16.8倍PE的估值水平。
广发证券指出美元若大幅反弹导致铜价大幅下挫将是公司面临的风险。
广发证券：维持中兴通讯“买入”评级
广发证券5月27日发布投资报告，针对三部委公布电信重组方案一事，维持中兴通讯(000063.SZ)“买入”评级。
广发证券预计电信重组具体的资产和人员分割在奥运会后正式发生，09年年初有望完成重组过程。整体来看电信重组后，国内电信运营行业的竞争将会更趋激烈，运营商面临资本支出和运营支出增加的压力，长期盈利状况快速提升的可能性很小。电信重组给运营商带来的价值主要是增加战略性增长业务带来的估值提升、资产出售带来的溢价收益和兼并收购的投资方案产生的交易性价值和投行价值。广发证券认为联通红筹和网通红筹存在交易性和投行价值。而中国电信和中国移动是长期价值投资的稳健品种，但建议投资者短期回避。
电信重组后运营商形成全业务的运营架构，全业务的运营需要全业务网络架构的支撑这将会刺激相关网络的投资：如传输网、移动网和宽带接入网的投资有望出现快速增长。另外三部委公告明确了3G牌照发放事宜：在电信重组后将会发放3张3G牌照，而且公告中明确大力支持自主创新，鼓励运营商采购国产设备等，TD设备提供商将会从中获益。广发证券预计3G牌照最早将在今年4季度完成，08-10电信行业资本支出平均增长率为13.22%。
广发证券认为电信重组和3G牌照发放对通信设备行业影响先后顺序主要为光传输、网络建设与优化服务、核心网设备与无线网络设备、无线覆盖业务等，我们认为受益最大的厂商为中兴通讯，维持买入评级。同时建议重点关注相关受益公司如烽火通信(600498.SH)、三维通信(002115.SZ)、中天科技(600522.SH)、中通服(0552.HK)、京信通信(2342.HK)等。
广发证券：给予科达机电“买入”评级
广发证券5月27日发布投资报告，给予科达机电(600499.SH)“买入”评级。
广发证券表示，公司是国内唯一一家可以提供陶瓷厂整厂整线工程的生产厂家，当前综合实力在行业内的排名是中国第一、世界第二。受益于下游行业景气提高和产业转移，公司近年来收入和利润增长较快，但受制于行业市场容量有限且公司目前已经占据了较大的市场份额，预计未来建陶机械盈利将进入平稳增长时期。
广发证券指出，公司拟增发不超过3000万股，募集资金48000万元。募集资金主要用于大吨位压机扩产技改、新型高效节能窑炉扩产技改和新型节能环保墙体材料成套装备项目。从这几个项目的发展前景来看，还是比较乐观的，对公司提高产品综合竞争力作用显著。
公司通过自主开发的新动力洁能“清洁燃煤系统”介入清洁能源领域，其核心是具有自主知识产权的煤气化技术。目前，公司已经签订了三台新型工业化炉的销售协议，首台设备将于2008年7月底安装完毕。公司计划2009年将生产60台，2010年生产100台，如能顺利实现，则煤气销售将产生税后净利润1.5亿元和2.5亿元。
按照增发后总股份18189万股计算，广发证券预测公司未来三年EPS分别为0.73元、1.39元和2.05元。按照2008年40倍市盈率，公司一年内的合理价值为29.20元，考虑到公司传统产业仍将保持稳定增长，盈利比较稳定，且“清洁燃煤系统”未来的发展潜力巨大，给予“买入”的投资评级。
此外，广发证券指出公司面临的风险有：1、原材料价格大幅上涨带来的成本压力；2、“清洁燃煤系统”工业化装置的安装调试和生产运行还具有较大的不确定性。 广发证券：维持招商轮船“持有”评级
广发证券5月27日发布投资报告，维持招商轮船(601872.SH)“持有”评级。
广发证券指出，2008年初，公司拥有的单壳油轮包括3艘VLCC、1艘Suezmax和5艘Aframax。对这些单壳油轮的改造或处置将影响公司的有效运力供应，从公司的计划上看，这些油轮的改造影响主要反映在2008年。
根据公司计划，今年将完成2艘VLCC和1艘Suezmax的单改双工程，其中，3月底已经安排了1艘VLCC和1艘Suezmax进厂改装，估计10月份左右能够完成，预计今年年底之前还能够完成一个航次，另一艘VLCC大约在6、7月份可以进厂改装。从去年已经完成的1艘单改双VLCC的改装进度看，整个改装工期大约需要6-7个月，今年三季度由于同时有3艘船进厂改装，成为全年实际运力最小的季度。公司还有一艘单壳VLCC，目前正在执行期租合同，预计明年中期可以进行“单改双”改造。2007年，公司签订出售2艘1987年建造的阿芙拉型单壳油轮“凯珠”和“凯安”轮的合同，这两艘船在2008年3-5月交付。交船后，公司还拥有三艘单壳Aframax。从经济效益考虑，公司希望能够有机会改造成海洋工程船，但是广发证券判断认为直接出售的可能性更大。由于这5艘船2007年全年实现的利润为50万美元，不到公司利润的5%，因此这部分运力的处理对公司营业利润的影响较小。
公司的第一艘LNG船于2008年4月交付，加上将在7月份和年底交付的2艘，全年共将增加3艘LNG船，2009年还将继续交付2艘。由于船队规模小，今明两年LNG对公司业绩贡献不大。过往两年LNG项目给公司带来的是投资亏损，今年由于运力开始投放，广发证券预计可以实现盈亏平衡。未来如果公司能够顺利争取到上海、浙江的LNG项目，待运力全部投放后，随着船队规模的扩大，LNG业务将会有可观的利润贡献。
广发证券还指出，公司散货船运力有70万载重吨，其中一半以上是期租经营，由于公司的期租期限多为1年左右，所以公司的散货运输业务表现与市场走势相比有一定的滞后。今年一季度公司对期租到期的租约进行续签，租金增幅普遍都有50%-100%。
由于干散货业务的期租水平增幅超过我们预期，广发证券将2008年、2009年的每股盈利分别上调至0.41元、0.46元，目前动态市盈率21倍，估值不具备明显吸引力，继续维持“持有”评级。广发证券表示公司面临的风险为油价波动风险以及运价波动风险。
广发证券：维持上港集团“持有”评级
广发证券5月27日发布投资报告，维持上港集团(600018.SH)“持有”评级。
今年前4个月，上港集团完成集装箱吞吐量901万TEU，完成货物吞吐量1.22亿吨，同比分别增长11.4%、9.3%，增速与2007年全年的20.4%、16.5%的增幅相比，出现了明显的下滑。 增速下滑主要是受基数增大以及美国经济衰退的双重影响。考虑到洋山三期A段的投产，广发证券认为今年箱量有望突破3000万TEU。
今年公司的非码头业务的进展主要有两项。一项是国际客运中心的建成，广发证券认为现阶段这项业务对公司的利润增量贡献并不大。另一项是公司和中化集团将合作开发的商业房地产项目，对于公司来说，这项业务的利润贡献分两部分，一部分是土地增值收益，预计有5亿元，能够在2008年实现，另一部分是项目建成后出售的利润，大约在2年后才能体现，广发证券预计项目出售可以给公司带来30亿元以上的利润贡献。 近几年，公司的非码头业务将给公司带来不小的利润贡献，但是由于公司的股本较大，并且利润贡献是分散于各年完成的，因此并不会改变公司的盈利总体平稳增长的态势。
从洋山港的经营方式看，除了洋山一期外，上港集团还享有洋山二期、洋山三期A段的经营收益，但是由于还没有正式收购，相应的折旧费用并没有反映在公司的财务报表中。现有的经营方式与收购后相比，公司负担的成本只有履约保证金占用的利息，以及洋山二期的码头资产占用费，而未来股权收购后，相应的折旧就将计入公司成本。广发证券认为未来洋山二、三期的收购将在短期内明显降低公司的毛利率，但是据了解，这个收购进度不会太快。
广发证券维持对公司的盈利预测，认为2008年、2009年的每股收益为0.22元、0.24元，公司目前的动态市盈率为28倍，即便考虑到公司特殊的地理位置及行业龙头地位，广发证券仍认为目前估值水平不具明显的吸引力，继续维持“持有”评级。另外，广发证券指出进出口贸易出现大幅波动将是公司面临的风险因素。 齐鲁证券27日评级一览
齐鲁证券：给予银座股份短期"谨慎推荐"评级
齐鲁证券5月27日发布投资报告，给予银座股份(600858.SH)短期"谨慎推荐"评级。
齐鲁证券表示，银座股份发布关于通过《关于联合收购青岛乾豪房地产开发有限公司的议案》的公告，同意与山东银座商城股份有限公司共同受让转让青岛中房集团股份有限公司和青岛中房东方房地产开发有限公司持有的青岛乾豪房地产开发有限公司95％的股权及相应债权，其中，银座股份受让乾豪地产54％的股权及相应债权，银座商城受让乾豪地产41％的股权及相应债权。银座商城与银座股份为同受公司第一大股东山东省商业集团总公司控制的公司，因此此次交易为关联交易。
乾豪地产成立于2002年9月5日，为开发建设青岛乾豪国际广场项目而成立的房地产开发公司，该用地性质为商业服务业，使用权年限为50年，项目位置位于青岛市香港中路31号，章平路5号，总用地面积为15312.9平方米，项目容积率为6.5。
齐鲁证券认为，本次公司联合收购乾豪地产将用于建设商场从事商品零售等业务，该事项有助于公司扩大零售行业市场份额，增强公司的持续盈利能力。同时公司将以此为契机，进入青岛商业零售业市场，符合公司的战略目标。
此次签订了的合同中有一条条款规定：乾豪地产开发建设的青岛乾豪国际广场项目建成后，银座股份有限公司及其分公司、子公司为该广场内及同一商圈从事商业零售业的主体，银座商城及其关联企业不得在"干豪国际广场"及同一商圈内从事有关行业。表明第一大股东山东省商业集团进一步对银座股份做大做强的决心，稳固区域零售巨头的地位。
齐鲁证券表示，公司07年的每股收益为0.85元，目前市盈率为44倍，不具有估值水平上的优势，短期"谨慎推荐"评级，但是鉴于公司区域绝对优势以及高成长性，加上资产注入预期，长期"推荐"评级。
齐鲁证券：维持山推股份"推荐"评级
齐鲁证券5月27日发布投资报告，维持山推股份(000680.SZ) "推荐"评级。
齐鲁证券表示，山推股份第六届董事会审议通过投资设立山推重工的议案。山推公司系公司全资子公司，注册资本8000万元。山推重工经营范围：叉车及起重运输机械(须凭许可证经营)、小型挖掘机及其变形产品的研究、开发、制造、销售、租赁、维修及技术咨询服务。
齐鲁证券预计2010年上半年完成，下半年试生产，2010年达到年产10000台叉车、小型挖掘机及其变形产品的生产能力，年新增销售收入7.2亿元，利润总额9229万元。
齐鲁证券认为，由于推土机业务市场容量不大而且公司市场份额已经遥遥领先行业竞争对手，未来增长空间不是很大，进入5月份以来，公司还收购了湖北楚天工程机械有限公司，公司意图无疑是拓展新业务维持业绩增长的可持续性。但是就公司目前所计划进入的叉车领域和混凝土机械领域而言，市场竞争格局已经形成，后进入者要取得成功无疑会异常艰难，齐鲁证券对公司能否在新业务中取得突破持怀疑态度。
齐鲁证券表示，目前公司的推土机业务、零配件业务以及投资小松山推的投资收益继续保持良好发展态势，其中2008年一季度公司净利润同比增长102.38％，达到1.79亿元，预计08、09年EPS分别为0.80元和0.98元，按照上个交易日16.80元的收盘价格，对应PE分别为21倍和17倍，继续维持"推荐"评级。
齐鲁证券：给予紫金矿业"谨慎推荐"投资评级
齐鲁证券5月27日发布投资报告，给予紫金矿业(601899.SH)"谨慎推荐"投资评级。
齐鲁证券表示，紫金矿业是中国矿产金产量最大的企业，其拥有的矿产资源量遍及全国20个省(区)以及俄罗斯、塔吉克斯坦和秘鲁等国家。本公司及子公司共拥有采矿权32项，矿区面积合计54.02平方公里，此外，还拥有探矿权165项，矿区面积合计5,074.36平方公里。
2008、2009年公司在金、铜两种资源的矿产产量连续提高。紫金山金铜矿2008年黄金与铜两种资源的总产量约提高30%左右。青海德尔尼铜矿运行顺利,去年产铜约6000吨,2008年计划在15000吨左右。内蒙古锌矿项目二期20万吨建成，并且在矿的外围新探到100多万吨的锌矿，正在进行报批手续。
公司的利润来源主要集中于黄金与铜两个行业，从目前黄金与铜现货市场均价来看，黄金价格远高于2007年，铜价格微高于2007年。齐鲁证券认为行业的景气度较好是紫金矿业盈利能力的保证，尤其是黄金行业。所以齐鲁证券认为2008、2009年是公司的稳步发展期。
另外，公司近年来在海外拓展方面屡屡出击，坚持走国际化的道路。从公司海外矿业拓展方面来看，齐鲁证券认为公司的发展方向与目标清晰，预计海外项目在2010年以后有一个利润快速释放的过程，是公司未来五年业绩的保障。
齐鲁证券谨慎估算公司2008、2009两年业绩分别为0.25元与0.31元，从行业地位与确定的盈利性等多方面考虑，给予"谨慎推荐"投资评级，预计A股市场的合理区间在9-12元之间。 银河证券27日评级一览
银河证券将中国人寿 （601628 ）评级由“谨慎推荐”调升至“推荐”。
银河证券将中国平安 （601318 ）评级由“谨慎推荐”调低至“中性”。
光大证券27日评级一览
光大证券：维持中国人寿“增持”评级
光大证券5月27日发布投资报告，维持中国人寿(601628.SH)“增持”评级。
中国人寿(601628.SH)前4 月保费收入达到1280 亿元，同比增长43%，超出市场预期。
光大证券表示，汶川地震对国寿的影响不超过20亿。根据国寿统计的信息，其在重灾区拥有11 万投保人，其中5.8 万为学生。悲观的估计，国寿承担赔付5 万人，平均每人赔付4 万元，总赔付额为20 亿。根据目前公布的赔付情况来看，单笔赔付远低于4 万元。按20 亿额外赔付调整了国寿的盈利预测，大约影响EPS 0.10 元。汶川地震引起的赔付是一次性的，对公司价值影响不大。
光大证券认为，国寿财险的保费收入表现良好，一季度的保费收入已经达到10 亿，市场份额达到1.54%，成为第十大财险公司。此前国寿对养老险公司的增资也具有相似的意义。2007 年底，国寿养老注册资本6 亿元，BVPS 为1.04 元，EPS 为-0.02 元。国寿以每股1 元的价格认购了18.5亿股，国寿养老注册资本达到25 亿元。增资后国寿股份拥有国寿养老87.4%的股份。
光大证券将中国人寿(601628.SH)目标价上调为38.68 元，对应2008 年新业为倍数为43 倍，并表示，公司的投资风险在于5 月保费收入可能再次超出预期，成为股价催化剂。投资业务仍然是主要风险。
安信证券27日评级一览
安信证券：给予许继电气"增持-A"投资评级
安信证券5月27日发布投资报告，给予许继电气(000400.SZ)"增持-A"投资评级。
安信证券表示，平安信托提供巨额无息贷款，财务费用将大幅度减少：多年来来，许继电气的财务费用率就比同行业上市公司高出从3-5%，每年借款收到的现金几乎与营业收入相当，公司通过不断的短期借款才能维持资金的周转。平安信托入主许继集团后对公司最直接的影响是财务压力的大幅度减小。平安信托承诺将向最近收购的许继集团提供不少于40 亿元，不低于五年期限的无息资金支持，首期20 亿元发展支持资金在本次股权转让工商变更登记完成后10 日内支付到许继集团指定账户，剩余20 亿元的支付将在工商登记完成后10 个月内完成。预计股权转让手续将在6 月底办理完毕。无息贷款到位后，就会马上偿还银行借款，因此安信证券判断许继电气08 年的财务费用可以在07 年的基数上减少一半，09 年到10 年甚至可以不用向银行借款。
此外，安信证券认为，公司的管理即将改善：许继电气的营销服务体系应该还有很大的改善空间。研发、营销、预算和人力资源管理的改善是公司08 年计划进行的重要任务，集团公司下半年将引入管理咨询公司，对整个集团做出全方位的管理咨询方案。许继电气刚刚对提高了出差费用标准，安信证券认为是迈出改进管理的重要一步。输变电资产整体上市工作正在推进：整体上市后将增厚上市公司业绩，减少关联交易，消除同业竞争。
安信证券认为，直流业务是今年的盈利增长点，将有高岭和云广直流工程可以确认收入；受益价格企稳和招标的增长，电网自动化分公司销售同比大幅增加。
在不考虑增发的情况下，安信证券预测的08 年-10 年的EPS 为0.54 元、0.65 元、0.71 元。公司对拟收购的资产预测08 年EPS 为0.28 元，安信证券认为由于公司在公告中并没有特别说明已经剔除了关联交易的影响，因此合并后的盈利状况可能会略低。公司08 年底完成增发的可能性很大，按照不考虑增发的08 年的EPS，给予30 倍的市盈率，再给予20%的溢价，目标价位19.44 元，给予许继电气"增持-A"投资评级。
安信证券：维持山推股份"买入-B"评级，目标价20元
安信证券5月27日发布投资报告，维持山推股份(000680.SZ)"买入-B"评级，目标价20元。
安信证券表示，2008年5月26日，公司第六届董事会第一次会议审议通过了投资设立山推重工科技有限公司的议案。公司决定自筹资金，在山东省济宁市高新技术产业开发区投资设立山推重工科技有限公司(暂定名)，注册资本8000万元，公司以现金出资8000万元，占注册资本的100%。山推重工的经营范围为叉车及起重运输机械、小型挖掘机及其变型产品的研发销售等。2008 年5 月开始建设，2010 年上半年完成，2010 年下半年试生产，2011 年达到年产10000 台叉车、小型挖掘机及其变型产品的生产能力。据公告的效益预测，项目达产后，可年新增销售收入7.2亿元，利润总额9229 万元，投资利润率32.04%，投资回收期5.38 年。
安信证券认为，山推重工公司的设立可以说是市场期盼已久的，现山推股份实现对山推重工的全资控股，较之2006 年7 月29 年公司第五届董事会第八次会议审议通过的山推股份持股60%的方案，对山推股份而言更加有利。
另外，公司推土机与配件的产能扩张、大功率推土机产量的增长以及出口规模的提升是2008、2009 年公司主要利润增长点。
安信证券认为，目前公司面临的主要不确定性因素为宏观调控的持续时间与力度以及人民币汇率短期内的波动。随着2010 年山推重工相应产品的投产、达产，未来山推重工将成为山推股份新的利润增长点。维持对公司的盈利预测，预计2008-2010 年每股收益分别为0.8 元、0.97 元、1.08 元，维持"买入-B"评级及20 元目标价。 海通证券27日评级一览
海通证券：维持中国平安“买入”评级
海通证券5月27日发布投资报告，维持中国平安(601318.SH)“买入”评级。
海通证券从中国平安一季度业绩报告会上了解到，公司一季度寿险保费收入282.21 亿元，同比增长了33.3%，增长较快，但慢于行业61.5%的增速，市场份额相应由14.8%下滑到12.1%。保费快速增长主要得益于分红险和万能险的快速增长，产品结构与年初变化不大。从渠道来看，银保渠道增长高于个险渠道增长。尽管4 月份个险渠道开始大力销售投连险，但投连险占个险渠道保费比例仍较小，主力险种的结构没有太大变化。
目前公司个险渠道销售投连险产品的利润率(margin)与个险其他产品margin 差不多，预期投连险占个险比例也不会很大，公司管理层计划未来3 年投连险占比在10-20%。因此，个险投连险的销售不会对公司利润率带来较大冲击。公司管理层将继续维持各个渠道产品的平均利润率大致不变(个险在40%，银保在2-5%)，因此总体利润率取决于各渠道保费收入占比。
中国平安2008 年度一季度已赚保费同比增长33.2%，但准备金提转差同比下降了46.5%，下降了104 亿。公司管理层认为准备金提转差大幅下降的主要原因：一是投连险的账户价值下降；二是分红特别储备的下降。而这两项下降主要是由于A 股市场大幅下挫引起的。而4月份财险保费出现2.3%的负增长主要是由统计口径变化引起的。根据新会计准则，缴费期超过一年的业务(如部分工程险)的保费收入全部计入当年保费收入，而旧会计准则下只把当期保费记作保费收入。因此，2007 年4 月份使用新会计准则后，以前的期缴保费中未被确认部分全部计入到4 月份的保费，使得保费基数非常高，出现负增长。
海通证券认为，尽管中国平安规模保费增速显著慢于主要竞争对手，但考虑到同业增长主要来自银保渠道保费的高速增长(超过了100%)，而银保渠道以趸交为主、margin 较低(银保渠道margin 约在2-5%，而个险渠道约40%)，因此，海通证券认为公司2008 年一年新业务价值相对同业仍会取得较快的增长速度。由于公司margin 高的个险渠道首年保费增长速度还是比较理想的，海通证券预测公司2008 年一年新业务价值将增长20%-30%。
目前海通证券仍维持对中国平安2008-2010 年盈利预测，在最悲观、正常、乐观情形下公司估值分别为56.26 元、76.71 元和84.98 元。目前公司A 股股价为52.88 元(目前H股股价为62.45 元)，寿险业务隐含新业务倍数不到10 倍，估值即便与国际同业公司相比也非常便宜。考虑到中国寿险业高速增长，目前价格具备非常良好的安全边际，相对海通证券正常估值水平76.71 元有45.1%上升空间，维持“买入”投资评级。
此外，海通证券还指出，公司未来的主要风险因素有：资本市场继续走低使得公允价值出现大幅亏损、小非解禁及再融资带来股价压力以及一年新业务价值增长低于预期。(个人观点 仅供参考)
海通证券：维持龙元建设“买入”评级
海通证券5月27日发布投资报告，针对龙元建设今日获得一项目订单，维持龙元建设(600491.SH)“增持”评级。
公司公布今日获得天津宝抵区一住宅项目，合同金额3.08 亿元，建筑面积20.2 万平方米，工期595 天。海通证券认为，公司在天津市场的开拓是“三三一“战略的逐步落实，逐步摆脱对长三角地区的过度依赖。目前公司具有较为完善的工程承包业务链条，与同行业公司相比，盈利能力较为凸出。
海通证券预计公司2008－2009 年的每股收益分别为0.70 元和0.91 元，目前的估值具有一定的吸引力，维持“买入”投资评级。
平安证券27日评级一览
平安证券：给予兴发集团“强烈推荐”评级
平安证券5月27日发布投资报告，给予兴发集团(600141.SH)“增持”评级。
平安证券指出，为了抑制磷产品出口过快的增长，满足国内生产需求，磷产品特别出口关税出台。自5月20日至12月31日，对所有贸易形式、地区、企业出口的磷产品，在现有出口关税的基础上，以出口完税价格为基础，加征100％的特别关税。受资源稀缺性影响，磷矿石价格持续上涨。四川是我国继湖北、云南、贵州之后的第四大磷矿储量地和磷矿石产地，四川磷矿基地遭毁，影响国内市场供给。我国磷矿石出口量占总产量的比例很小，因此平安证券认为继续加大矿石出口关税税率对磷矿石出口影响甚小。
平安证券表示，新政策出台对磷酸盐产品出口将是利好。在生产成本不断攀升的情况下，拥有丰富磷矿资源和电力资源“矿电磷”一体化的公司将在当前的政策和国际大环境背景下受益，这当中的代表公司有：兴发集团、澄星股份(600078.SH)，平安证券看好未来几年这两家公司的发展，给予强烈推荐评级。
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东方证券：维持上实医药“增持”评级
东方证券5月27日发布投资报告，维持上实医药(600607.SH)“增持”评级。
东方证券表示，从主营业务来看，对公司业绩贡献最大的两个子公司是广东天普和常州制药。广东天普未来的增长寄希望于：乌司他丁(售价在138 元/支)和凯力康(售价为480 元/支)。乌司他丁已成为急性胰腺炎急性期的首选用药，预计08 年销售收入将达到2.5 亿元，同比增长31.5%。凯力康作为缺血性脑血
管急性期用药，市场空间是巨大的。广东天普为实现凯力康的快速增长，积极扩展终端医院，以及招募原先日本卫材(治疗脑血管疾病的领先企业)在广东的销售人员。凯力康08 年一季度的销量达到600 余万元，预计全年的销售能实现翻番，将实现销售收入2000 万元。预计08 年广东天普净利润增长将高于30%。
东方证券指出，广东天普引进战略投资者的工作也在稳妥推进，此次引进的战略投资者Smart Nice 公司(未来占公司股本的40%)的实际大股东是Actavis(阿特维斯)集团首席执行官。阿特维斯是全球第四大仿制药企业，专注于仿制药的研发、制造和销售。东方证券认为广东天普引进战略投资者的原因包括：1)扩大公司的产品线，用于国内销售和出口；2)谋求广东天普分拆上市，因为如果上实医药仍占绝对控股地位， 按目前的国内的情况将很难上市，这点东方证券认为尤为重要。
东方证券还表示，常州药业的主要产品包括复方利血平以及卡托普利等，这些药品大多具有价廉物美的特性。虽然由于配套政策没有跟上，作为基本用药的定点生产药厂没有直接受益，但对终端客户而言，能进入定点生产企业之列仍带给公司在品牌和价格的正面影响。预计08 年常州药业净利润的增长在20%。
目前公司的资产注入事宜正等待商务部的批准，相关事宜已经完成只差子公司所在地2 个省环保部门的批准函。东方证券预计3 季度资产注入事宜会有结果，主要考虑9 月股东会授权资产注入的最后时间将至。2007 年注入资产的权益盈利为1.46 亿元，其中青春宝权益盈利为1.1-1.2 亿元，同比增长30%，而厦门中药厂净利润为2000-3000 万元，增长超过40%。如果07年初就完成此项收购，07 年上实医药净利润将从1.4 亿元增加到2.86 亿元，每股盈利从0.38 元增加到0.60 元。
在不考虑资产注入情况下，上实医药08 年和09 年每股收益分别为0.45 元和0.54 元，08年和09年动态市盈率分别为31.6 和26.3 倍。目前估值在医药公司中处于较低的水平。东方证券认为未来上实医药值得期待的原因来自于新一轮资本运作。东方证券按照08 年每股盈利的40 倍定价，6 个月的目标价为18 元，维持“增持”评级。
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